人民币汇率大升大贬不再是洪水猛兽
来源：工商社论
我们注意到，当前人民币汇率市场化机制已相当成熟，汇价升贬弹性十足，将来诚然有可能大贬“破7”，但何尝不会反弹大升“破6”？其大升大贬实不再如洪水勐兽那麽可怕了！
长期观察人民币汇率走势者应已发现，近10年来该汇率总在一个“箱型区间”内浮动，其底部是“7对1”，顶部则是“6对1”，也就是人民银行既不让它贬破7元，也不允许其升过6元。这10年里，人民银行曾实际为人民币汇率分别打过“保7”与“保6”之战，以阻止其升过6元或贬破7元。惟随着人民币汇率市场化机制的臻于成熟，这个6元到7元的箱型区间其实已可以打开，无需再予以“封顶”或“保底”。
而人行最近这波的放任人民币贬值，说明该行已有条件凭藉市场化机制，来为该汇率浮动走势充分“松绑”。因为，人民币这次大贬到波段低点后，随即有了强力弹跳回升表现，未像两、三年前的一味单向贬值、反弹乏力。换言之，其如今既已能蹲又能跳，则将来即便再度大贬，也能在贬足后迅速反弹大幅回升。那介于6元和7元之间的框框，人行实应准备予以扬弃了。
而人民币汇率的市场化，当前的确是“货真价实”、成果显着。人民银行是自2015年年尾开始，非常认真地推动这个事项。人们记得，这一年的11月，国际货币基金宣布，将于次年10月，把人民币纳入SDR（特别提款权）货币篮，使其具备国际准备货币资格。为此，中国人民银行同时制定并实行CFETS（人民币汇率指数），作为人行每日公布汇率中间价的重要准据。而以20几种外币为计算基础的CFETS，自实行以来，人民币中间价走势一直与它相应，少有偏离，因而也强化了人民币汇率的公信力。
除此之外，人民银行于必要时对汇价的调节，近期亦尽量找学理依据，不搞神秘。最典型事例，是2017年5月，为让人民币止贬回升，创出了「逆周期因子」这个学术味道十足的调节机制，且公开发布消息；半年多后，这个机制停用了，人行也让外界知晓。
要言之，尽管人民银行必要时仍需调节汇市，但只要人民币汇率升贬弹性已足，则人行大可放手让市场供需及国际行情来主导人民币汇率走势。
果能如此，则下一阶段人民币贬破7元，乃至反向弹升过6元，都无需大惊小怪；只要不重演以往经年累月地一路升或一路贬的老戏就好。这是值得人民银行追求的汇率政策新境界，也是海内外投资人必需具备的新观点。
